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证券业协会暂停券商与私募基金场外期权:提高门槛强化合规回归本源

证券业协会创新部通知券商自4月11日起暂停与私募基金开展场外期权业务,不得新增业务,存量业务到期自动终止,不得续期。

点评:为什么叫停?

当前有不少私募基金采用类通道方式绕开监管层2017年9月关于个人投资者不得参与个股场外期权的要求,私募基金分拆份额的情况主要有3种:1。投资者通过私募产品操作,该产品全部出资均为个人投资者完成;2。通过变相委托的方式,由私募开展场外期权;3。投资者认购私募场外期权产品的份额,交易完成后投资者可以赎回。

私募基金在个股场外期权市场份额如何?

2017年以来,场外期权业务规模快速增长,当月新增名义本金由年初的142.80亿元增长2.6倍至513.79亿元,全年累计达5,011.36亿元,当月新增合约笔数由年初的422笔增长近5倍至2,464笔,全年累计达到17,647笔。按交易对手来看,全年新增名义本金中,商业银行、私募基金、期货、证券、基金及保险占比分别为22.4%、18.7%、15.6%、10.4%、4.0%和0.02%,其中私募基金在当月新增名义本金的占比基本维持在20%左右;全年新增合约笔数中,私募基金、期货、商业银行、证券、基金及保险占比分别为35.3%、19.5%、17.5%、5.9%、3.4%和0.03%,其中私募基金在当月新增合约笔数的占比全年稳定在35%左右。ag真人发现私募基金在个股场外期权市场中呈现需求较为旺盛、新增合约笔数占比高、笔均名义本金较低的特点(2017年新增私募笔均约为0.15亿元,而证券、银行和基金的笔均在0.5、0.36和0.34亿元左右)。

对券商影响几何?

场外期权拥有损失确定收益锁定、杠杆大、监管限制较小的特点,而券商作为做市商采用Delta中性策略对冲风险收取期权费。长期来看,发展衍生品市场是完善我国多层级资本市场发展的重要课题之一,同时对培育机构投资者、丰富投资工具,加强定价能力有着举足轻重的重要意义。ag真人认为,本次监管暂停券商与私募基金开展场外期权业务绝无限制创新业务发展之意。客观来看,暂停业务后续大概率会有新的政策补充且在4月初关于“场外期权的期货资管产品备案暂停”的消息市场已有消化,预计对市场冲击有限。

(本文来源:东北证券)

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